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“祸不单行”的知乎:被SEC“预摘牌” 赴港IPO首日破发

作者: 大众排行网 发布时间: 2022年05月11日 14:13:01

  4月22日,在美股上市一年后,中国在线问答平台知乎在港交所上市,股票代码为“2390”,发行价为每股32.06港元。首日开盘知乎便惨遭破发,跌幅一度超25%,收盘报每股24.5港元,跌幅达23.58%,港股市值达79.89亿港元,跌破80亿港元大关。以每手100股计算,不计手续费,知乎中签一手亏756港元。

“祸不单行”的知乎:被SEC“预摘牌” 赴港IPO首日破发


  巧合的是,此前知乎赴美IPO首日同样遭遇破发。对于回港采用双重主要上市方式的知乎而言,IPO破发的窘境再一次上演,由美股市场延续至港股市场。去年3月26日,知乎在纽交所上市,IPO发行价定为每股ADS 9.5美元,开盘后知乎跌幅一度超20%,收盘跌11.16%至8.44美元,总市值47.18亿美元。

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  美股股价“高位截瘫” 市值蒸发超36亿美元

  从美股市场股价表现来看,知乎的股价可以说是“高位截瘫”,自美股上市以来,知乎股价只经历了小幅上升,于2021年6月涨至13.85美元/股的高位后,便开始一路震荡下跌,今年3月甚至跌至1.39美元,区间跌幅近90%。截至发稿前,知乎美股报1.66美元/股,总市值达10.52亿美元,相较于上市首日市值蒸发约36.66亿美元。

  此外,知乎还面临在美股市场摘牌的风险。4月21日,美国证劵交易委员会(SEC)将知乎、理想汽车、贝壳等17家中概股公司加入“预摘牌”名单。

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  除了在二级市场惨淡的表现外,知乎的业绩表现同样不佳。据此次知乎赴港IPO招股书显示,2019至2021年,知乎营业收入累计达49.82亿元,分别为6.71亿元、13.52亿元和 29.59亿元,同期净亏损累计达28.21亿元,近三年分别为10.04亿元、5.18亿元和12.99亿元,经调整净亏损(非公认会计准则财务计量)累计达19.12亿元,近三年分别为8.25亿元、3.37亿元和7.5亿元。

  在经营现金净流出方面,2019至2021年,知乎的经营现金净流出分别为7.155亿元、2.444亿元及4.402亿元。对此,知乎表示,预期在不久的将来会继续产生净亏损及经营现金净流出。

  对于亏损知乎表示,净亏损与其不断增长的销售及营销开支费用有关。从其招股书我们也能窥探一二,2019至2021年,知乎销售及营销开支费用累计达31.3亿元,分别为7.7亿元、7.3亿元和16.3亿元。由此可见,近三年知乎销售及营销开支费用占其总营收过半,占比已高达62,83%。这也意味着知乎仍然在靠烧钱获客。

  获客成本上涨 月活跃用户数同比增速放缓

  值得注意的是,长期深陷亏损泥潭的知乎,获客成本却进一步增长的同时,其平均移动端月活跃用户数同比增速却呈现放缓态势。

  招股书显示,2019至2021年,知乎月活跃用户的内容成本为1.6元、3元和7.8元;同期,月活用户销售及营销开支分别为16元、10.7元和17元。通过计算得知,知乎2021年每名活跃用户的内容成本及每名活跃用户的销售开支为24.8元,较2019年的17.6元,增加了7.2元。

“祸不单行”的知乎:被SEC“预摘牌” 赴港IPO首日破发


  而同期知乎的平均移动端月活跃用户数分别为4800万、6850万、9590万,2020年和2021年平均月活跃用户数同比增速分别为43%和40%,已由2020年的43%的同比增速降至2021年的40%,下降了3个百分点。

  据悉,本次知乎回港采用双重主要上市的方式,知乎也成为第一家以双重上市方式回港的互联网公司。资料显示,双重主要上市是指同一家公司在两个证券交易所同时挂牌,且同时满足两地对上市公司的各项监管要求,目前在A股、港股同时挂牌的众多“A+H”公司就是典型的双重主要上市案例。

  有观点认为,目前中概股价值被市场普遍低估,知乎也位列其中。如果在当前环境增发新股将大大稀释现有股东,知乎的做法是对当前股东利益的保护,同时也表达了对公司内在价值的信心。

  另有观点认为,双重上市一般都会发售新股,知乎这次不增发新股,或许也是其对自身没有信心的一种表现。