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规模困境难破 爆款基金陷“囚徒困境”

作者: 大众排行网 发布时间: 2020年10月02日 18:54:55

  股市大幅上涨时,往往也是爆款基金密集发行期。历史经验表明,爆款基金的长期收益大概率无法跑赢同类平均水平。因此,盲目追逐爆款基金并不可取。

  公募基金发行似乎陷入了“囚徒困境”:一边是银行为了赚取更多的尾随佣金,不去做老基金的持营,而是热衷于造爆款基金;另一边是爆款基金受规模拖累,大多数难以创造出跑赢同类平均水平的收益。

  最近沪深两市交易活跃,基金发行异常火爆。7月的第二周,在A股行情攀升和明星基金经理的双重加持下,两只超级爆款基金横空出世:从半天大卖700亿元的汇添富中盘价值,到一天吸金1300亿元的鹏华匠心精选,投资者入场的迫切心情可见一斑。

  时势造“爆款”

  “爆款”基金年年有,今年数量格外多,募集记录一再被刷新。

  上海证券基金评价研究中心分析师姚慧在接受《国际金融报》记者采访时分析,今年以来爆款基金频出的主要原因在于:2019年大量权益型基金获得市场认可,叠加权益市场向好预期。

  一方面,近几年大量权益类基金产品业绩显著优于主流宽基指数,公募基金的主动管理能力凸显,越来越受到投资者认可;另一方面,权益市场大幅上涨时,往往也是爆款基金密集发行期。历史数据显示,爆款产品的发行数量与权益市场表现高度相关,例如2015年二季度。

  随着市场行情向好,预计后期会出现更多“爆款”基金。

  “绝佳的发行时机。”一位渠道人士向《国际金融报》记者表示,最近排到档期的基金赚到了,“这个行情,根本不愁卖”。

  对于基金公司来说,大盘指数冲破3400点后,在发产品这件事上,不仅是要不要凑热闹的问题,更多是能不能赶上趟的问题。

  话语权在渠道方。作为基金发行的主渠道,银行的档期往往在基金申报时就已经敲定。

  “产品申报时需要敲定托管方,而托管方也会负责代销,所以一般会选银行,毕竟他们客户多,对后续的产品销售大有裨益。”上海一家中型公募相关人士向《国际金融报》记者透露,想临时调整档期比较困难,考虑到客户的投资体验,银行现在对产品筛选十分严苛。

  “我们6月底发了新基金,7月的档期没能接上,现在的心情就和投资者踏空股市行情是一样的。”上述公募人士表示,如果手里有存货,且能和银行谈到档期,肯定是想加快发行。

  “公司比较谨慎,并不着急发产品。”华南地区一家大型公募人士表示,现阶段股市走向并不明朗,虽然产品容易卖出规模,但如果建仓踩在市场高点,投资者体验不佳,最终伤害的是公司品牌。

  规模困境难破

  爆款基金值得追吗?公募行业素有“规模是业绩的杀手”一说,据济安金信基金评价中心统计,如果将认购期小于15天且首募规模超过50亿元的主动权益类基金认定为爆款基金,则2001年至今,成立已满三年且仍保持正常运作的主动权益类爆款基金共70只。

  这些爆款基金业绩表现分化明显,超过八成平均年化收益在9%以下,整体均值为4.74%,而同期的主动权益类基金平均水平为9.46%。

  “从历史上看,认购爆款基金的投资者长期收益大概率无法跑赢同类平均水平。因此,不建议投资者盲目追逐爆款基金。”济安金信基金评价中心研究员张碧璇在接受《国际金融报》记者采访时表示。

  当然,“基金业绩和规模不可兼得”的说法并不绝对。以睿远成长价值为例,该基金2019年3月发行时,一天募集超700亿元,最终成立规模为50亿元。到今年一季度末,规模已增至100亿元。规模不断增加的同时,睿远成长价值A/C的收益率一路飙升,截至7月9日,单位净值从一季度末的1.19元/1.18元涨至1.83元/1.82元。

  姚慧认为,大部分“爆款”基金的投资收益不尽如人意的原因复杂。比如,募集规模过大导致基金经理部分策略失效、基金经理发生更换、市场热点发生切换导致部分行业主题基金业绩落后等。因此,“在选择基金产品时,投资者应当保持充分的理性,理性决定交易时机和持有时期,才能获得较好的收益”。

  如何平衡规模和业绩?一位资深业内人士向《国际金融报》记者指出,公募基金的核心竞争力是选股能力,即对上市公司长期发展趋势、能否获得超额收益的判断能力,“这是获得优秀业绩的前提,其次才是考虑规模”。

  “同样的选股能力之下,规模越大的确越难管理,但是公募基金是组合投资,在优质标的容量足够大的情况下,通过对中长期投资周期的把握,同样可以获得不错的回报。”该人士表示。

  追新不如买旧

  在业内人士看来,如果是冲着明星基金经理去追“爆款”,追“新”不如买“旧”。