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730政治局会议传递重大信号 任泽平:未来四大风险值得警惕

作者: 大众排行网 发布时间: 2021年09月08日 09:20:51

  原创 任泽平 

730政治局会议传递重大信号 任泽平:未来四大风险值得警惕

  文:任泽平团队特别鸣谢:华炎雪、梁颖、毕然、白学松对本文数据整理有贡献

  政治局分别在4月、7月、10月、12月召开重要会议,分析当前经济形势,布置下一步工作。

  中共中央政治局7月30日召开二季度会议,分析研究当前经济形势和经济工作,布置下一步工作重点。

  会议传递重要信号:

  经济形势:判断转谨慎,稳增长、稳就业、控通胀、促改革,对未来经济下行压力要有估计和准备;

  宏观政策:跨周期调节,财政政策发力、提质增效,基建托底经济;

  货币政策:助力中小企业,以我为主,宽松窗口打开;

  通胀:大宗商品保供稳价,保障民生;

  扩大内需:新能源汽车,十四五重大项目;

  高质量发展:硬科技,“卡脖子”,基础研究,新基建,中小企业;

  双碳:有序做好,纠正运动式“减碳”;

  民生和就业:调节收入分配,共同富裕,高校毕业生、农民工、灵活就业人员;

  房地产:“房住不炒”,发力租赁房,新房改;

  防风险:金融领域、境外上市监管、中美贸易摩擦;

  三孩生育:完善生育、养育、教育配套措施。

  什么是大势?就是降低房地产、金融、教育、互联网等的利润和垄断,以及由此引发的过去长期对民生和实体经济的挤压和成本,大力发展制造业、硬科技、实体经济、新能源、新基建、资本市场等。百年未遇之大变局,也是百年未有之大机遇。看清这一大趋势,至关重要。每个企业每个人最终都是时代的产物。

  一、经济形势:判断转谨慎,稳增长、稳就业、控通胀、促改革,对未来经济下行压力要有估计和准备

  730政治局会议对经济形势的判断从乐观转谨慎:认为上半年“经济持续稳定恢复、稳中向好”;但是,“当前全球疫情仍在持续演变,外部环境更趋复杂严峻,国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。

  不再提“稳增长压力较小”,表明政策目标中稳增长重要性提升。最近连续3个月制造业PMI、新订单、新出口订单、房地产销售等先行指标纷纷下滑,中小企业PMI指数长期处于荣枯线下、面临上游成本挤压和下游需求减弱,经济下行压力加大。未来政策重点是稳增长、稳就业、控通胀和促改革。

  今年以来,全球经济尤其是美欧经济持续复苏,但近期“德尔塔”变异病株再次引发全球疫情蔓延和反弹,带来全球经济复苏不确定性。欧美国家日新增确诊冲高,英、美等疫苗接种率较高的国家均出现疫情反弹。截至7月29日,全球日新增超67万,其中美国日新增9.7万例,英国日新增超3万例,俄罗斯、法国、印度、巴西等均较为严重。美国部分地区恢复在室内戴口罩、以及对经济活动的限制,将对工业、服务业复苏均产生一定影响。

  我们对经济形势的最新判断:大宗商品通胀的高点已现,经济将逐季放缓,现在处在经济周期的滞胀后期和衰退初期,今年下半年到明年上半年是两期转换时点,货币宽松周期的时间窗口正在打开,货币政策将对资本市场逐步友好。

  2021年下半年-2022年上半年,中国经济的主要矛盾是:经济下行压力加大,房地产和出口是主要拖累,消费和制造业投资难以对冲。大宗商品价格仍在高位,成本上升挤压中下游制造业和服务业,增加中小企业困境。经济下行和通胀在高位并存,“滞涨”特征明显。近期降准降息、专项债发力新基建,主要是对冲性的,未来随着经济下行压力加大、通胀回落,财政货币政策将转为积极和宽松。我们在今年1月前瞻性提示“流动性拐点”,随后资本市场调整并风格切换,随着形势演化,我们判断货币政策宽松的时间窗口正在打开,将经历四部曲:不急转弯-慢转弯-转弯-轰油门。

  当前应高度重视经济K型复苏现象:1)大中小企业冰火两重天,小微企业生存环境恶化。7月大、中、小型企业PMI分别为51.7%、50.0%和47.8%。2)上游成本上涨挤压中下游制造业。1-6月采掘业、上、中、下游制造业利润两年复合增长率分别为17.4%、30.1%、20.3%和3.4%。3)无就业复苏特征明显。制造业和非制造业从业人员指数仍处于临界值以下。16-24岁城镇的青年调查失业率为15.4%,比上个月上升了1.6个百分点,其中,20-24岁的大专及以上人员失业率更高。4)居民收入和财富差距拉大,穷人通缩、富人通胀。上半年,居民人均可支配收入两年平均增长7.4%,两年平均实际增长5.2%,低于往年同期水平。