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格上理财:2021年9月宏观经济以及各类资产投资机会展望

作者: 大众排行网 发布时间: 2021年09月08日 21:24:23

  进入8月,全球经济复苏低于预期,全球央行持续维持较宽松的货币政策,使得全球主要股市持续上行。国内经济或达到年内低点,政府大力投资基建和制造业已拉升经济。国内央行持续释放流动性,维持合理充裕,债市继续回暖。A股经历了月初的政策性恐慌市场后,进入到大幅震荡的市场走势。

  那么,9月份各类资产投资机会如何?接下来我们从宏观经济、政策以及各类资产投资机会等方面,进行自上而下的分析。

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  海外疫情情况

格上理财:2021年9月宏观经济以及各类资产投资机会展望

格上理财:2021年9月宏观经济以及各类资产投资机会展望

  由于变异德尔塔毒株的持续肆虐,目前全球疫情新增确诊又继续上升,虽然疫苗及防控措施起到了一定的效果,但对于新型变异病毒,原有的疫苗效果大打折扣。美国疫情逐渐严重,但随着大规模的接种疫苗后,有望好转。印度、伊朗、巴西、印尼、英国、法国等国家疫情也出现反弹的迹象,德尔塔毒株为防疫带来新的压力。

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  海外经济情况分析

格上理财:2021年9月宏观经济以及各类资产投资机会展望

  摘要:由于变异病毒的持续影响,全球经济恢复的步伐遭到了阻碍。从景气度来看,制造业和服务业PMI环比均有所回落。美国通胀持续维持较高水平,通胀风险还未解除。就业有所改善,但是远未达到“实质性进展”。美联储在央行会议上表示年内有望缩减QE,但是并未给出明确时间,言论偏鸽派。欧洲通胀水平略高于6月,就业情况好于6月,但为了维持长期通胀率2%的目标,欧洲央行将继续保持宽松的货币政策。日本通胀略有上升,就业情况变化不大,日本央行也将继续保持较为充裕的流动性。

  对于当前的全球经济形势,我们主要聚焦在以下方面:

  1)全球PMI较上月有所回落,但均保持在荣枯线上,这是源于变异病毒的反复肆虐,影响企业的生产经营,使得市场的经济的景气度预期有所下降。但目前疫苗接种量持续提升,欧美等国家也有足够的疫苗完成全民注射,所以市场信心仍维持乐观。结构上,美国和欧洲制造业PMI较6月均有所下降,服务业PMI有所上升,表现了经济恢复的结构仍然是不均衡的,但是景气度仍维持在50以上。日本则相反,制造业PMI恢复强于服务业PMI,服务业景气度低于50,同样也是存在结构性问题。

  2)通胀方面,受疫情影响,全球通胀持续上升,但这是临时性的,长期有望维持较平稳的通胀水平。美国7月CPI同比5.4%,与上月持平。核心CPI同比4.3%,较上月放缓。其中,二手车价格环比增长只有0.2%,较上月的10.5%显著下降。由经济重启带来的快速涨价阶段可能正在过去,但通胀风险远未解除。往前看,随着劳动者工资上涨,上游价格向下游传导,美国通胀仍将保持相当的韧性。7月通胀数据与上月保持一致,但在在通胀连续3个月超预期后,美联储官员们不认为通胀的风险已经过去,因而货币政策的影响或有限。7月欧元区通胀超预期,按年率计算通胀率为2.2%,高于6月的1.9%。7月欧元区能源价格同比上涨14.1%,是拉高当月通胀的主因;食品和烟酒价格同比上涨1.6%;服务价格同比上涨0.9%;非能源类工业产品价格同比上涨0.7%。当月,剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为0.7%。但欧洲央行认为,当月通胀高于2%将是暂时性的。并强调欧元区货币政策将保持宽松,以实现2%的中期通胀目标。6月日本CPI为0.1%,较前月上升0.2%,时隔10个月再度攀上正区间。其中,主要的通胀拉动力量来自于商品中的石油产品(+1.0%),通缩压力拖累则来自于服务(-0.6%)。

  3)就业方面,受到变异新冠病毒的影响,美国就业数据改善不大,难以支撑货币政策转向;欧盟和日本就业情况也略微好转,但是也没有较大的改变。美国就业市场复苏继续呈现出不均衡的进展,7月新增非农就业人数为94.3万人,较上月多增加5000人;失业率为5.4%,较上月略有好转;当周初次申领失业金人数为37.5万,较之前略有下降,但是仍维持较高水平,就业问题远没有达到预期,就业增长速度较第二季度明显放缓,招聘瓶颈继续抑制劳动力市场。美联储的政策制定者曾表示,劳动力市场的复苏是货币政策决定的关键因素。欧洲7月份失业率为7.7%,前值为8%,较上月略有下降,就业人数上升这再次证实了过去几个月欧元区就业状况更加趋于稳定。日本受持续的疫情影响,6月失业率为2.9%,环比下降了0.1个百分点。当月完全失业人数为206万人,较上月减少5万人,连续17个月同比增加。日本就业问题略有好转,但并没有明显的改善。