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2021年二季度投资策略:回避白马防风险 有序布局低估值

作者: 大众排行网 发布时间: 2021年04月05日 15:47:20

原标题:2021年二季度投资策略:回避白马防风险 有序布局低估值

摘要

【2021年二季度投资策略:回避白马防风险 有序布局低估值】2021年一季度上证指数微跌0.9%,创业板指则下跌7%,沪深300指数下跌3.13%,以春节为分界点,节前抱团白马股和新能源产业链等板块演绎了跨年行情,春节后抱团白马股和新能源板块则大幅调整,顺周期和低估值板块顺势崛起。

  2021年一季度上证指数微跌0.9%,创业板指则下跌7%,沪深300指数下跌3.13%,以春节为分界点,节前抱团白马股和新能源产业链等板块演绎了跨年行情,春节后抱团白马股和新能源板块则大幅调整,顺周期和低估值板块顺势崛起。展望2021年二季度,盈利、流动性的组合将共同主导市场。由于去年同期新冠疫情原因基数较低,从盈利角度看对市场是利多的。中美关系、全球流动性变动和国内政策仍是影响风险偏好的核心因素,流动性角度面临收紧,尤其是美国十年期美债收益率不断上行,可能刺破美股连续上涨了12年的泡沫,大宗商品上涨导致的通胀也对资本市场不利。A股市场微观结构恶化,以及从上涨时间周期来看,A股上涨周期近尾声,叠加抱团白马股基金面临赎回导致的负反馈效应,二季度整体A股市场不乐观,尤其是五一长假之后,二季度如果有机会大概率就是在五一假前。我们对于投资者建议是回避白马防风险,逐步有序布局低估值板块。从投资主题看,碳中和题材可以继续关注。

  一季度回顾与二季度展望

  2021年一季度首先开始演绎了跨年行情,是去年四季度行情的延续,白马股继续高歌猛进,春节成为分水岭,节后白马股出现大幅回调,A股市场从跨年行情回归基本面,顺周期低估值个股出现了明显的超额收益。

  2021年一季度市场流动性和风险偏好共同推动市场演绎跨年行情。盈利和风险偏好是年初以来驱动市场行情的主要因素。一方面一季度各类大宗商品持续涨价,海内外疫情防控得力,市场盈利预期改善,另一方面2019年和2020年是公募基金的大年,散户投资者发现个人投资收益率远低于基金的收益率,从而大量申购公募基金,按照基金成立日期统计,截至3月31日,2021年以来共成立422只新基金,合计募集资金1.07万亿元。对比历史数据来看,仅2015年、2019年和2020年这3年新发基金规模超过了1万亿元,而2021年仅用一个季度就超过了1万亿募集规模。去年12月中旬退市新规征求意见稿后,新募集的天量机构资金进一步集中于白马权重股,从而使市场演绎出机构白马为主线的跨年行情。春节后,铜和原油等核心大类资产在春节期间的暴涨催化了节后大量资金布局顺周期板块,同时由于十年期美债收益率大幅上升,刺破了白马股的估值泡沫,此消彼长,资金大量从白马股撤出而流入顺周期低估值板块。从行业来看,春节前是跨年行情的延续,领涨的食品饮料、电力新能源均为去年表现最好的机构重仓行业,春节后则是顺周期低估值板块脱颖而出。

  表一:2021年一季度成立的较大规模基金

  展望2021年二季度,盈利和流动性的组合将共同主导市场。2021年一季度风险偏好提升成为推动市场主要因素之一,基金仓位时值全年最高,且2020年的牛市行情带动散户直接或间接入市意愿较强,但春节后市场风格扩散以及核心资产的连续调整使得后续进一步风险偏好的推升难度较大。展望二季度,疫苗接种顺利下海内外经济修复预期正在走强,较高的通胀预期以及OPEC限产超预期使中短期商品价格有保障,海外生产端恢复节奏上预计使得上半年出口仍维持高位,去年低基数下4月份披露的一季报预计同比较好,因此宏微观层面二季度的盈利对市场大概率正贡献。流动性方面,美联储自1月起就不断释放允许长端利率上行的预期,市场已在演绎,目前疫苗接种较为顺利,后续美债利率或进一步上行。国内方面,2020四季度货币政策执行报告再提“不急转弯”,但信用回落已在缓慢进行中,整体海内外流动性都将较前期走弱。同时由于春节后基金回撤较大,如果基民赎回,会导致基金的负反馈效应。因此,对于二季度我们认为市场行情先扬后抑,操作上整体应该保存实力,等待更好的买入时机。

  A股市场微观结构恶化