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46年来首次!多家顶级基金抢先出手,​“直接指数化”有望成爆炸式增长新风

作者: 大众排行网 发布时间: 2021年09月14日 11:19:22

(原标题:46年来首次!多家顶级基金抢先出手,这一领域有望成爆炸式增长新风口!)

围绕有望成为未来资管新风口的业务,华尔街正掀起一股并购潮:

晨星公司将紧随贝莱德、Vanguard和摩根士丹利行业巨头的脚步,成为最新一家进入“直接指数化”(direct indexing)领域的大公司。

这家总部位于芝加哥的资管集团,正在收购专业指数公司Moorgate Benchmarks,以开发定制化和个性化的指数。

这并非是一家公司的心血来源,自从去年以来,几乎所有的资管巨头都盯上了这个新兴的领域,因为这一领域可能成为资管巨头未来发展的关键。

2020年,摩根士丹利收购了投资集团伊顿万斯旗下的Parametric,该公司是这一领域的全球领军企业。

2020年11月,贝莱德收购了行业排名第二的公司Aperio; 摩根大通资管在今年6月份收购了Open Invest,该金融科技平台基于ESG指标进行投资组合的个性化;今年7月,Vanguard集团收购了加州财富管理精品公司Just Invest,这是其46年历史上的首次收购。

全球资管排名前二的公司加上顶级投行资管频频出手,似乎在预示着这一领域的重要性,或许,指数投资的新时代就要到来。

什么是直接指数化?

投资顾问Cerulli Associates在今年二季度推出了一份《直接指数化白皮书》。依照其定义,直接指数化是指通过定制的独立管理账户,以类似指数化的解决方案为投资者提供单个证券的直接所有权。

依照其解释,这种定制主要是为了获得类指数的收益,但可以针对不同因子、不同主题和ESG等各类需要来定制。这种策略与共同基金或ETF不同,给予投资者对投资组合更大的控制权,可以落实到单只个股的买卖上,具有相当的灵活性。

用通俗易懂的方式来理解,可认为基金公司使用专门的账户,用指数DIY的方式最大程度满足不同客户的独特需求,同时组合保持了个股级别的灵活性,剔除了基金等产品形式及相关费用,更重要的财务结构上可以少缴税。

这一领域已经发展成为3620亿美元的市场,在2020年占据了整个零售独立账户资产管理规模近五分之一,大型资产管理公司通过并购的方式纷纷进入,抢占头部位次。

通过近期的并购,直接指数化的头部公司分别为摩根士丹利、贝莱德,前2家头部公司就几乎控制了这个市场的一半,富达、摩根大通和Vanguard等公司也位列前茅。

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直接指数化将成为投资的未来

传统上,直接指数化这一领域是利基市场,主要针对高净值和超高净值客户。税收目的仍然是许多资金设立直接指数化账户的主要目的。这一目的占主流有其历史缘故,因为30年前直接指数化诞生,主要目的就是为了家庭办公室避税。有家庭办公室就表示,其财富增值是一个长期过程,有可能是代代相传的时间跨度,通过这种安排可以很好避税。

举一个简单的例子来理解其避税原理,股票下跌时直接指数化账户会通过定期主动管理,卖出部分股票锁定亏损,主动控制最后账户的资本利得来控制总税收。这有点类似于我国现行所得税累进税率框架下,部分员工工资多拿一点,反而要缴更多个人所得税,不如在某个档位少拿一点最终少缴税的道理类似。在拜登提议增加美国资本利得税的情况下,这种避税手段就更加难能可贵。

不过,各大头部资管入主这一领域,绝非只看到了现在3000多亿美元的市场,要知道贝莱德的资管规模已经突破9万亿美元。通过并购方式“跑步”进入这一领域,巨头一定是看到未来巨大的发展空间。

按照资管公司对这一投资策略的重要性排序,可以发现直接指数化不仅可以通过算法实现账户有效节税,更多考虑环境、社会和治理(ESG)因素、采用动量、价值、波动性等因子投资,及主题投资等为目的。受到目前全球投资行业的三大趋势推动,即逐渐转向被动投资、重视税收管理及强调环境、社会和治理,从这个意义上来说,直接指数化是投资的未来。

依照Cerulli预测,直接指数化未来5年内的增长空间将超过传统的共同基金、其它单独账户及ETF,成为发展最快的产品。一些乐观机构预测,这一领域正处在爆发式增长的前夜。

随着技术的进步和设立账户门槛的降低,这一技术有可能向更加低端的市场转移。不少投资者都希望对自己的投资有更多的控制权,而不是购买基金或ETF后只能任凭基金经理的摆布。