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东海基金:资管新规下稳健增值产品的选择

作者: 大众排行网 发布时间: 2021年09月14日 13:02:42

为了规范产品种类繁多,并且潜在金融风险不断累积的境内居民资产管理业务。2018年4月27日,由央行、银保监会、证监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称资管新规),过渡期截至到2021年底。8月24日,监管对六家国有大行及其理财公司做出指导,部署过渡期后摊余成本法理财产品的后续安排,证实了绝对收益理财市场的净值化转型已经进入倒计时阶段。

资管新规的出台,对于涵盖银行理财、信托、券商资管、公募和私募基金等众多产品的理财市场无异于投下了一个行业重塑的原子弹。东海基金经研究发现,对于个人投资者,最直观的影响是:

1.产品净值化转型,以前闭着眼睛也能安心投的保本型理财产品逐步消失了。

2.投资风险升高,此前一度提供了较高收益并被默认为保本的“刚兑型“产品出现多次违约。3.投资收益下滑,在不再承诺保本的同时,一些类固定收益产品收益率也在不断下滑。

因此,投资者不得不寻求新的产品来满足自身“风险波动较小、长期稳健增值”的理财需求。而在最符合资管新规净值化管理要求的公募基金领域,一类被称作“固收+”的基金出现在大众的视野里。成为过去传统绝对收益型固收产品的替代品,正得到越来越多的投资者认可。

那么,什么是“固收+”基金?他具备怎样的风险收益特征?他与银行理财、传统信托产品比较又有什么优劣势? 东海基金将从以下几个方面进行分析:

一、什么是“固收+”基金

“固收+”基金,通常的理解,是在固定收益资产的基础上,增加其他资产策略,以期对固定收益进行增强。实际操作中,这个“+”字大有文章,不同的资产及策略,不仅表现为收益的增强,同时也会表现为风险的增加。东海基金经研究发现,对公募基金而言,“固收+”策略主要指在债券投资为主的基础上,适当增加股票(或转债)仓位,通过股票的增值,为产品提供更多的收益,同时,由于仓位主要以固定收益资产为主,如果股票市场有波动,短期内承受的损失也会相对较小。

那么,东海基金认为这类“固收+”基金应从以下几方面识别——

在公募基金的专业分类描述里,并没有叫“固收+”的分类,“固收+”是一种适合投资者理解的策略统称。那么哪些类型的公募基金属于“固收+“呢?先看下图:

图一 各类型基金股票市值占基金资产净值比(%)- 平均值

东海基金:资管新规下稳健增值产品的选择


数据来源:Wind.东海基金根据2020年基金中报数据整理。

从前面提到的“固收+“概念出发,东海基金通过数据研究发现,通常情况下,混合债券型二级债基与偏债混合型基金的平均股票仓位相对较小,都可划分在”固收+“基金的范畴。

东海基金提醒您注意的是,二级债基属于债券型基金,股票投资比例在0-20%之间;而偏债混合型基金股票投资比列在0-50%之间,股票配置比例较二级债基通常更高。具体单个偏债混合型基金的股票配置范围投资者可关注基金合同的具体规定。

二、 “固收+”基金的风险收益特征

在上文东海基金谈到,“固收+”基金受到市场关注,是因为能成为过去传统绝对收益型固收产品的替代品,满足投资者“风险波动较小、长期稳健增值”的理财需求。

那么在实际运作中,“固收+”基金是否体现出了“风险波动较小、长期稳健增值”的风险收益特征呢?

事实上,东海基金经研究发现,可以通过比较偏债混合型基金指数、混合债券型二级基金指数以及·沪深300股票指数在一个穿越市场牛熊周期(时间区间 2016/1/1-2021/7/30)的完整表现,来观察“固收+”基金的实际风险收益特征:

图二 “固收+”基金指数与A股指数穿越市场牛熊周期表现对比

东海基金:资管新规下稳健增值产品的选择


数据来源:Wind.东海基金整理。

表一 “固收+”基金指数与A股指数穿越市场牛熊周期表现对比

东海基金:资管新规下稳健增值产品的选择


数据来源:Wind.东海基金整理。

注:最大回撤是风险指标。指在选定周期内任一历史时点往后推,产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤数值越低,代表风险越高。